編者按：

　　大數(shù)據(jù)時(shí)代下，如何從財(cái)務(wù)視角讀取事物本質(zhì)，并借此增加投資成功率，是投資者面臨的一項(xiàng)重要課題。為了幫助投資者提高財(cái)務(wù)專業(yè)知識(shí)水平，提升財(cái)務(wù)分析和判斷能力，深交所投教中心特別推出“財(cái)務(wù)知識(shí)一點(diǎn)通”系列投教文章，本篇為第十六篇，供廣大投資者參考。

　　業(yè)績(jī)拐點(diǎn)要當(dāng)心，抽絲剝繭識(shí)舞弊

　　深交所投資者教育中心

　　在之前系列的文章中，我們從理論上為投資者淺析了幾種財(cái)務(wù)舞弊套路及應(yīng)對(duì)策略。今天我們來(lái)說(shuō)一個(gè)案例故事，并結(jié)合之前的舞弊套路理論來(lái)幫助投資者思考如何識(shí)別財(cái)務(wù)舞弊的蛛絲馬跡。

　　故事的主角甲公司于20X1年在A股上市。甲公司上市后的財(cái)務(wù)表現(xiàn)分年度列示如下：

　　從表中我們可以看到，甲公司于上市初期20X1年為盈利。20X2年便產(chǎn)生大額虧損。20X3年前三季度甲公司依然虧損，而第四季度收入大幅增加，導(dǎo)致20X3年全年小幅盈利。此后，雖然20X4年也實(shí)現(xiàn)盈利，但20X5年和20X6年，甲公司連續(xù)兩年持續(xù)大額虧損。在20X5年，甲公司還公告宣布啟動(dòng)對(duì)一家相關(guān)行業(yè)公司戌的“蛇吞象”式的收購(gòu)，甲公司的股價(jià)在同期呈成倍的增長(zhǎng)。

　　乍一看，甲公司這幾年有盈有虧，已經(jīng)是值得警惕的經(jīng)營(yíng)狀況。證監(jiān)會(huì)于20X6年對(duì)甲公司出具了行政處罰決定書(shū)，最終向公眾揭開(kāi)了甲公司財(cái)務(wù)舞弊的面紗。

　　真相究竟如何？下面就讓我們順著之前系列文章介紹的知識(shí)來(lái)分析一下這個(gè)案例。

　　一、財(cái)務(wù)舞弊動(dòng)機(jī)

　　在20X3年4季度，有心的投資者不難發(fā)現(xiàn)利潤(rùn)造假的動(dòng)機(jī)與信號(hào)。

　　首先，甲公司上市后第二年就業(yè)績(jī)變臉，虧損額大幅超越前一年度盈利。甲公司若20X3年持續(xù)虧損，那么其在20X3年將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示（以下稱“*ST”)。在這些客觀因素包圍之下，甲公司有較為強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)在20X3年扭虧為盈。

　　其次，甲公司扭虧為盈的節(jié)奏還是比較突兀的，在20X2年至20X3年前3季度連續(xù)虧損的情況下，年末4季度突然扭虧為盈，這本身就值得引起投資者的關(guān)注與思考。

　　二、財(cái)務(wù)舞弊方式

　　嗅到了動(dòng)機(jī)，接下來(lái)就讓我們抽絲剝繭揭開(kāi)舞弊真面目。

　　為了不被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，在本案例中，甲公司于20X3年4季度采取了兩種方式來(lái)突擊利潤(rùn)：

　　1、費(fèi)用期間錯(cuò)記

　　該舞弊手段系人為將費(fèi)用輾轉(zhuǎn)騰挪到以后年度，從而減少當(dāng)期應(yīng)計(jì)費(fèi)用，達(dá)到虛增利潤(rùn)的效果。

　　大家可以通過(guò)觀察資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、利潤(rùn)表補(bǔ)充資料、應(yīng)付職工薪酬、關(guān)鍵管理人員薪酬等報(bào)表信息，看收入成本費(fèi)用比例是否合理。

　　具體來(lái)看，甲公司的20X1至20X3年的半年度收入和職工薪酬金額數(shù)據(jù)列示如下：

　　上圖中，甲公司收入在20X3年下半年陡增，但是職工薪酬卻逆向下降。若投資者關(guān)注公司各年度的職工薪酬的計(jì)提和發(fā)放的金額（財(cái)務(wù)報(bào)表附注中有），并結(jié)合銷售收入（利潤(rùn)表中可見(jiàn)）進(jìn)行年度間的橫向?qū)Ρ染陀锌赡馨l(fā)現(xiàn)成本延遲記賬的舞弊端倪。

　　果不其然，當(dāng)結(jié)合了財(cái)務(wù)報(bào)表附注和利潤(rùn)表后，可以發(fā)現(xiàn)甲公司將于20X4年1月發(fā)放的20X3年年終獎(jiǎng)人民幣，計(jì)入20X4年的費(fèi)用。因此，通過(guò)費(fèi)用期間的錯(cuò)配而減少了應(yīng)計(jì)入20X3年的費(fèi)用。

　　2、虛增收入

　　該舞弊手段為通過(guò)各種途徑來(lái)增加收入，可以是真實(shí)的交易，也可以是虛假的交易，如通過(guò)偽造合同、票據(jù)等，或通過(guò)不合理的會(huì)計(jì)估計(jì)等手段來(lái)虛增收入。

　　甲公司于20X3年12月接近年底的期間，對(duì)部分產(chǎn)品的銷售臨時(shí)附帶了“別有用意”的營(yíng)銷政策，如“若在20X4年3月31日前不滿意，可全額退款”等條款。即使存在這類條款，甲公司仍將與這部分銷售安排下的所有銷售金額確認(rèn)為當(dāng)期銷售收入，由此導(dǎo)致甲公司20X3年12月提前確認(rèn)收入并最終實(shí)現(xiàn)4季度“扭虧為盈”。

　　投資者可以通過(guò)觀察財(cái)務(wù)報(bào)表整體的盈虧狀況，收入成本是否配比，以及毛利率水平等，分析公司是否存在想要實(shí)現(xiàn)盈利的動(dòng)機(jī)（如介于臨界值附近等）。

　　本例中，該財(cái)務(wù)造假系在年末確認(rèn)非正常的收入，導(dǎo)致季度的收入和利潤(rùn)波動(dòng)幅度較大。

　　甲公司的20X1至20X3年的季度營(yíng)業(yè)收入和季度凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)走勢(shì)如下圖所示：

　　通過(guò)橫向?qū)Ρ纫郧澳甓群蜋z查季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，從收入角度看，甲公司20X1年第一季度至20X3年第三季度每季度營(yíng)業(yè)收入均保持相對(duì)平穩(wěn)或小幅變動(dòng)，而20X3年第四季度營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入占全年?duì)I業(yè)收入的四成。從凈利潤(rùn)角度看，從20X2年第一季度起至20X3年第三季度凈利潤(rùn)均為負(fù)，而20X3年第四季度凈利潤(rùn)總額陡增，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)占全年的500%，并使公司全年實(shí)現(xiàn)盈利。

　　綜上，理性投資者不難發(fā)現(xiàn)，在業(yè)務(wù)沒(méi)有明顯季節(jié)性波動(dòng)的情況下，20X3年4季度的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)表現(xiàn)的“優(yōu)秀”值得提高警惕。

　　三、識(shí)別財(cái)務(wù)舞弊的“小秘訣”

　　秘訣1：業(yè)績(jī)出現(xiàn)突然拐點(diǎn)要當(dāng)心

　　第一，當(dāng)被投資企業(yè)首次發(fā)生虧損時(shí)，不妨通過(guò)財(cái)務(wù)比例分析，閱讀相關(guān)公開(kāi)信息來(lái)尋找虧損原因與趨勢(shì)，以判斷其財(cái)務(wù)報(bào)表表現(xiàn)的合理性。第二，當(dāng)業(yè)績(jī)突然出現(xiàn)“拐點(diǎn)”時(shí)，要小心求證其商業(yè)合理性，特別是關(guān)注公司公告以及同行業(yè)表現(xiàn)是不是存在反向信號(hào)。第三，*ST、保殼等資本市場(chǎng)特有產(chǎn)物都可能會(huì)導(dǎo)致上市公司產(chǎn)生財(cái)務(wù)舞弊的動(dòng)機(jī)，對(duì)此建議投資者需謹(jǐn)慎決策。

　　秘訣2：“受到監(jiān)管部門關(guān)注”要當(dāng)心

　　20X4年，甲公司曾因貴金屬交易不當(dāng)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查并接受了監(jiān)管部門的處罰，同時(shí)甲公司于20X5年處在并購(gòu)和轉(zhuǎn)型的階段時(shí)股價(jià)波動(dòng)明顯，也曾因此受到監(jiān)管部門的特別關(guān)注。

　　對(duì)識(shí)別監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示有興趣的投資者可以在監(jiān)管機(jī)構(gòu)網(wǎng)站、以及各大信息發(fā)布平臺(tái)多方查詢擬投資公司近年來(lái)收到的監(jiān)管函和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)情況。

　　深圳證券交易所監(jiān)管信息公開(kāi)欄目：

　　http://www.szse.cn/disclosure/

　　巨潮資訊網(wǎng)：

　　http://www.cninfo.com.cn/

　　查看監(jiān)管機(jī)構(gòu)的通告和函件是最直接且快速了解公司近期情況的權(quán)威和可靠的途徑。

　　投資者在投資這類公司時(shí)應(yīng)當(dāng)提高警惕，并根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和偏好做出恰當(dāng)?shù)耐顿Y決策。

　　（畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所李鈺、高競(jìng)雪供稿）

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