編者按：

　　大數(shù)據(jù)時代下，如何從財務視角讀取事物本質(zhì)，并借此增加投資成功率，是投資者面臨的一項重要課題。為了幫助投資者提高財務專業(yè)知識水平，提升財務分析和判斷能力，深交所投教中心特別推出“財務知識一點通”系列投教文章，本篇為第二十篇，供廣大投資者參考。

　　毛利變動有蹊蹺 報表分析巧排雷

　　深交所投資者教育中心

　　本篇我們將和大家分享本系列中最后一個舞弊案例。在本案中，戊公司通過虛增暫估收入和少計暫估成本的方式調(diào)高季報利潤，向市場釋放業(yè)績利好信號，以提升公司股價。

　　戊公司是一家從事產(chǎn)品制造、銷售的企業(yè)，于20X0年上市，上市三年后業(yè)績下滑并開始虧損。在經(jīng)歷20X4年度微利后，戊公司在接下來的兩年內(nèi)持續(xù)造假，最終被監(jiān)管機構(gòu)處罰。本篇案例，我們將從舞弊動機、舞弊手段、舞弊跡象等方面入手，全面剖析戊公司的財務造假行為。

　　一、 從舞弊動因看舞弊手段

　　20X3年，戊公司業(yè)績下滑并開始虧損，戊公司經(jīng)營似乎陷入困境：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)負，流動負債高于流動資產(chǎn)，“缺錢”成為戊公司面臨的問題。盡管公司在20X3年通過舉債方式短暫緩解資金周轉(zhuǎn)問題，但債務融資規(guī)模的增長同時加大了公司的經(jīng)營壓力。

　　在經(jīng)歷20X4年度微利后，戊公司所處行業(yè)市場需求加劇萎縮，市場競爭日益激烈，公司經(jīng)營面臨較大困難。與此同時，公司20X3年的債務將于20X6到期，公司融資壓力也進一步加大。

　　在經(jīng)營、融資的雙重壓力下，戊公司開始尋覓舞弊機會。由于上市公司半年度報告、季度報告中的財務報表，除特殊情況外可以不經(jīng)獨立第三方會計師事務所審計?；谶@個規(guī)定，戊公司在各季度末調(diào)增暫估銷售收入的銷售單價，同時少結(jié)轉(zhuǎn)銷售成本，將公司20X5年、20X6年一季報、半年報、三季報中歸屬于上市公司的凈利潤扭虧為盈。戊公司通過這樣的方式在前三季度不斷向市場釋放利好消息，抬升股價后通過大股東減持“回血”。

　　二、 從財務報表看舞弊跡象

　　在本案中，戊公司通過粉飾季度報表實現(xiàn)其目的，我們不妨從財務報表出發(fā)，利用財務指標分析抓住舞弊跡象。

　　1、縱向分析公司各季度毛利率變動情況

　　銷售收入的虛增和成本的虛減，勢必導致毛利率的異常上升。通過對企業(yè)毛利率進行時間序列分析，投資者可看到企業(yè)盈利能力的變化趨勢。在本案例中，我們可以通過分析公司毛利率歷年變化情況，從而發(fā)現(xiàn)戊公司20X5年一至三季度的毛利率較以前年度有明顯提升，與公司當時所處的“經(jīng)濟形勢低迷，市場需求萎縮”環(huán)境并不相符。特別是2015年第三季度到四季度，毛利率從25%大幅下跌至-10%。這樣“冰火兩重天”的表現(xiàn)，不得不令我們提高警惕。

　　2、橫向比較行業(yè)內(nèi)可比公司毛利率變動趨勢

　　除了對企業(yè)自身毛利率進行時間序列分析，投資者還可以比較同行業(yè)中其他企業(yè)毛利率，了解被投資企業(yè)在行業(yè)中的位置。在本案例中，我們可以通過比較戊公司與行業(yè)內(nèi)可比公司歷年毛利率表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)歷年來戊公司的毛利率均低于行業(yè)可比公司的利潤率水平。而在20X5年第一季度至第三季度，及20X6年第一季度至第三季度其毛利率水平突然“超車”并于第四季度重新“落后”。這一異?，F(xiàn)象也給我們敲響警鐘。

　　三、思考與啟示

　　戊公司的這個舞弊案例并不復雜，舞弊手段也相對簡單“粗暴”，但大股東在市場中通過粉飾季度報表，短時間內(nèi)達到“套現(xiàn)”目的。這個案例提醒我們，在面臨暫時性利好消息時要保持警醒，善于利用財務報表分析手段，縱向、橫向多維度比較分析，具體來說：

　　第一，縱向分析暫時性利好消息的可靠性。當投資公司出現(xiàn)暫時性利好消息時，不妨通過縱向分析公司歷史上各年或各季度財務指標的變動情況，以判斷該利好消息的可靠性。

　　第二，橫向比較暫時性“優(yōu)質(zhì)”表現(xiàn)的合理性。當投資公司出現(xiàn)暫時性“優(yōu)質(zhì)”表現(xiàn)時，還可以進一步橫向比較同行業(yè)對標公司的表現(xiàn)情況，以評估高于同行業(yè)“優(yōu)質(zhì)”表現(xiàn)的合理性。

　?。ó咇R威華振會計師事務所董錫芳供稿）

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